Что такое деривативы?

Как работает дериватив?

Крупные инвесторы обращаются к производным инструментам, чтобы застраховаться от падения рынков. Чтобы понять, как деривативы приносят богатство трейдерам, читайте дальше.

Дериватив (derivative) — это по сути обычное соглашение между двумя сторонами, в котором расписаны правила обмена биржевыми товарами в будущем.

Производные контракты не являются традиционными финансовыми инструментами, такими как акции, облигации, сырьевые товары. Это контракты на поставку, продажу или покупку других активов, поэтому их цена зависит от рыночной стоимости этих активов.

Наиболее распространенными базисными активами для производных контрактов являются:

• акции;
• облигации;
• товары (сырьевые, с/х и т.д.);
• валюты;
• процентные ставки;
• рыночные индексы.

Объяснить, как работает derivative, проще всего на примере фьючерсов и опционов. Фьючерс — это юридически закрепленное обещание купить актив по определенной цене до или в момент истечения срока действия контракта. Опцион представляет собой возможность купить актив в будущем на заданных условиях.

Пример 1

Производные инструменты часто продаются лотами. Но стоимость контракта не равна цене лота. Так индексный опцион на покупку пакета акций фонда S&P 500 может торговаться за $2,12.

Допустим, трейдер приобрел опцион на право покупки 100 акций по цене $4000 за акцию через 3 месяца. Если S&P 500 сейчас торгуется по $4100, это довольно хорошая сделка.

Но фондовый рынок может упасть в промежутке между покупкой и моментом истечения 3 месяцев. Допустим, если S&P будет торговаться за $3900, тогда право покупки по $4000 ничего не стоит.

Пример 2

Трейдер покупает опцион call — право купить 1000 акций Nasdaq по определенной цене до указанной даты. Цена исполнения составляет $55, премия — $0,15. В момент покупки 1 акция торгуется по $52.

При покупке опциона участник торгов уплачивает премию $150 (1000 × 0,15 = 150). Это доход эмитента бумаги. Если цена акций поднимется, эмитент понесет убытки. Ведь контракт обязывает его продать 1000 акций по рыночной цене, если потребует держатель опциона.

Сделка для трейдера остается выгодной до тех пор, пока повышение цены покрывает премию. Если цена не вырастет, то выкупать акции будет невыгодно. При этом трейдер потеряет только уплаченную премию.

Покупка базового актива по опциону не является обязательной. Инвестор может просто дождаться, когда истечет срок действия контракта. Он может продать опцион до срока или купить другой контракт, аннулирующий предыдущий.

Пример 3

Допустим, участник торгов приобрел фьючерсный контракт на нефть марки WTI, равный 1000 баррелей. Он ожидает увеличения спроса через месяц и повышения цен. Фьючерс позволил зафиксировать цену — $72 за баррель.

Если к моменту истечения срока соглашения нефть вырастет, то продавец обязан будет поставить ее покупателю по $72. Обычно производные контракты погашаются наличными, так как реальная поставка нефти не нужна спекулянтам. Кроме того, трейдер может продать фьючерс до истечения срока и получить прибыль.

Предположим, что к моменту истечения срока соглашения цена выросла с $72 до $90 за баррель. Инвестор в длинной позиции (на повышение) получит $18 тысяч прибыли [(90 – 72) ×1000 = 18000]. Инвестор в короткой позиции (на понижение) получит убыток — $18000.

Виды деривативов

На деривативном рынке обращаются различные виды инструментов. В этой главе рассказываем о классификации и разновидностях производных контрактов.

По типу рынка деривативы делят на биржевые и внебиржевые (OTC). По типу базисных активов производные инструменты подразделяют на финансовые и товарные, но можно выделить больше групп.

Классификация деривативов по типу базовых активов

97% деривативов не предполагают поставку базовых активов. Расчеты между покупателем и продавцом производятся безналично.

Частные инвесторы, как правило, оперируют опционами и фьючерсами. Но существуют другие виды производных контрактов: форварды, свопы, CFD на ценовую разницу, варранты, депозитарные расписки и т.д.

Рассмотрим определения основных видов деривативов.

• Фьючерсы — это обязательства на покупку или продажу товара по установленной стоимости за заданный период. Большинство фьючерсов перепродаются с прибылью или оплачиваются брокерскими компаниями за наличные.
• Опционы — соглашения, закрепляющие право продажи или покупки товаров по цене исполнения до завершения срока действия опциона.
• Форварды — это частные соглашения, которые обязывают продающую и покупающую стороны заключить сделку по оговоренной стоимости. Форварды обращаются на OTC.
• CFD — финансовый продукт для спекуляций на ценовых колебаниях с маржой.
• Свопы — это внебиржевые договоры на обмен большими суммами денег. Чаще всего их заключают крупные международные компании. Наиболее распространены свопы иностранной валюты и процентов.
• Варрант — полномочие на покупку ценных бумаг, обычно акций, по установленной цене в течение оговоренного времени.
• Депозитарная расписка — это сертификат, удостоверяющий право владения пакетом ценных бумаг.

Криптовалютные деривативы

Криптодеривативы становятся все более популярными с 2021 года. Причина в том, что институциональные инвесторы хотят получать данные о ценах на крипторынке, не покупая сами цифровые активы.

На рынке криптовалют основное внимание инвесторов привлекает биткоин. Производные BTC торгуются на нескольких биржах, включая Binance, с минимальным размером контракта 0,001 BTC.

Эфириум является второй по величине криптовалютой как по популярности, так и по рыночной капитализации. На Binance минимальный размер дериватива составляет 0,001 ETH, а максимальный — 200 ETH. Криптодеривативы всегда «в плюсе» — это означает, что можно приобрести опцион или фьючерс только по текущей стоимости.

Инвесторы должны учитывать, что вероятность неограниченных убытков с криптой выше, чем с традиционными активами. Котировки многих криптовалют очень волатильны.

Рынок деривативов и его участники

Производные инструменты считаются формой продвинутого инвестирования. Поэтому трейдерам и инвесторам важно понимать, как работает деривативный рынок.

Рынок деривативных сделок называют срочным, то есть «рынком со сроками», поскольку все инструменты на нем имеют фиксированные сроки действия. Срочный рынок обеспечивает определение цены и передачу рисков для ценных бумаг, товаров и валют.

На срочном рынке есть 4 группы участников: арбитражеры, хеджеры, внутридневные и маржинальные трейдеры.

• Арбитражеры (арбитражники) — это опытные инвесторы, которые покупают инструменты на одном рынке и продают на другом. Для получения прибыли арбитражники используют разницу в ценах.
• Хеджеры — это участники торгов, которые инвестируют в рынок деривативов, чтобы снизить риск. Для защиты своих активов они вступают в прямо противоположную сделку на деривативном рынке. Это называют хеджированием.
• Простые участники срочных торгов, которые делают прогнозы относительно стоимости базисных активов. На основе прогнозов они заключают деривативные контракты.

Внутридневные трейдеры получают прибыль за счет сделок, совершаемых в течение дня. Позиционные — заключают долгосрочные контракты сроком на несколько недель или месяцев.

• Маржинальные трейдеры — стремятся быстро получить прибыль. Они используют кредитное плечо для совершения сделок на суммы больше, чем позволяют их финансовые возможности. Их торговая техника называется маржинальной торговлей.

Срочные рынки бывают двух типов: биржевые и внебиржевые (OTC). К биржевым относят фьючерсы, опционы, свопы. Они торгуются на лицензированных площадках. Самые крупные — Чикагская биржа (CME Group), Национальная биржа Индии (NSE), Бразильская B3.

На биржах сделки заключаются под строгим контролем, через клиринговые палаты, что снижает риски. На внебиржевом Over-the-counter (OTC) обращаются все возможные виды деривативов. В системе OTC нет строгого регулирования и стандартов. Посредники для клиринга отсутствуют. Торговля ведется частным способом, поэтому выше риски.

Какие функции выполняют деривативы?

В этой главе рассмотрим, какие функции выполняют производные финансовые инструменты.

Первоначально деривативы использовались для поддержания обменных курсов на международном рынке. На сегодня экономисты выделяют 7 основных функций производных контрактов.

Функции деривативов

Кроме того, производные контракты позволяют оптимизировать инвестиционный портфель. Они избавляют инвесторов от неопределенности, так как размеры максимальных убытков известны заранее.

Преимущества и недостатки производных финансовых инструментов

Деривативы — полезный инвестиционный инструмент. Но как трейдеру понять, стоит ли вкладывать капитал во фьючерсы или опционы? Для этого предлагаем разобрать преимущества и недостатки производных инструментов.

Срочный рынок обладает большей ликвидностью, чем спотовый. Это означает, что вторичные ценные бумаги торгуются быстрее, чем активы на споте. На срочном рынке меньше комиссии и другие издержки для трейдеров.

Инвесторы могут оперировать большими суммами за счет кредитного плеча. Типичная маржа на фондовом рынке составляет около 40-50%, в то время как для деривативов — 3-12%. Например, для покупки фьючерса EUR/USD на $100.000 достаточно залога в $2000. Вот другие важные преимущества.

• Хеджирование — страхование рисков, связанных с ценовых колебаниями базовых активов (это основная функция деривативов).
• Экстремальные доходы от спекуляций, когда курс движется в ожидаемом направлении.
• Выход на закрытые рынки, к ранее недоступным ресурсам. Например, процентные свопы позволяют занимать деньги по более выгодной ставке, чем напрямую на споте.
• Управление финансовыми инструментами различных классов без реальной покупки базовых активов.
• Арбитраж — получение безрисковой прибыли путем одновременного заключения сделок на двух и более рынках.
• Необязательность соглашения. Покупатель опциона покупает право на приобретение товара. Необязательность контракта дает больше свободы в реализации стратегии.

Еще один плюс — минимизация налогов. К примеру, инвестор получает стабильный доход от свопа акций на Лондонской бирже. При этом он не обязан оплачивать налог на прирост капитала и хранение акций.

Из-за значительной волатильности базовых активов производные контракты подвержены высокому риску убытков. На ОТС, где они чаще всего торгуются, цены постоянно колеблются.

Другие недостатки деривативов напрямую связаны с их неправильным использованием. Речь идет о необоснованных сделках, неумении принимать решения в условиях непредсказуемости.

Для новичка проблемой может стать ограниченный срок действия контракта. Таким образом, для работы с деривативами требуется более высокий уровень знаний и навыков, чем при торговле простыми ценными бумагами.

Какие риски несут в себе деривативы?

Производные инструменты могут быть невероятно рискованными. Рассмотрим основные риски, с которыми предстоит столкнуться инвесторам.

Существует семь рисков, связанных с деривативами.

1. Кредитный — это риск убытков в случае неисполнения обязательств контрагентом (второй стороной сделки).
2. Рыночный — риск падения стоимости производного контракта.
3. Риск ликвидности — возможность нехватки финансирования при изменении ситуации на рынке.
4. Операционный — это риск системных сбоев или ошибок в процессе торговли.
5. Репутационный — риск потери клиентов или репутации (актуален для профессиональных инвесторов).
6. Системный — это риск краха срочного рынка или финансовой системы.
7. Правовой риск — могут возникнуть проблемы, если инвестор захочет потребовать принудительную компенсацию убытков через суд.

Во многих странах только часть производных инструментов закреплены законодательно. В некоторых странах они приравниваются к азартным играм. Иногда закон требует, чтобы деривативная торговля происходила на лицензированной бирже.

Как торговать деривативами на бирже?

Деривативная торговля — это сделки с производными финансовыми инструментами без покупки базовых активов. Разберем, что потребуется для начала торгов на срочном рынке.

Отсутствие правильного понимания рисков и опасности производных инструментов чревато большими убытками. Поэтому прежде чем пробовать торговать деривативами, необходимо изучить несколько ключевых аспектов.

1. Понимать базовый актив и его динамику. Следует применять технический и фундаментальный анализ, чтобы лучше понять движение цены.
2. Знать, для чего и как использовать производные. Самый простой способ выйти на срочный рынок — применять его инструменты для хеджирования длинных позиций по основным активам.

Краткосрочные деривативные сделки более рискованны. При этом важно следить за соотношением риска и дохода в рамках своей стратегии.

3. Взвесить и принять риски. В случае хеджирования риски минимальны и часто компенсируются длинной позицией.

Более опасны операции с маржой. Когда цена движется благоприятно, трейдер может получить прибыль в разы больше вложенной суммы (за вычетом комиссии). Однако, когда ситуация неблагоприятна, есть шанс потерять весь депозит или уйти в минус.

4. Подготовить денежную подушку. Денежная подушка нужна для покрытия позиции на случай, если цена пойдет в нежелательном направлении.

Например, трейдер открыл сделку на $10000 с плечом 3%. С его счета была списана маржа в размере $300. При этом $9700 он придерживает на балансе на случай потери всей позиции. Самый простой способ понять, как торговать деривативами на бирже — это рассмотреть пример.

1. Хеджирование длинной позиции

Допустим, участник торгов покупает 1000 акций Amazon. Однако он опасается, что в краткосрочной перспективе курс акций может упасть. Это побуждает инвестора купить 10 put-опционов на продажу Amazon.

Далее возможны два варианта развития событий.

• Если цена снижается, хеджер теряет деньги на акциях. Одновременно он получает доход за счет роста стоимости put-опциона. Этот доход может компенсировать убыток от падения стоимости акций.
• Если цена вырастет, единственным убытком станет авансовая премия по put-опциону. Пока рост курса акций превышает премию, трейдер получает прибыль.

2. Стратегия call-опционов на бычий спред

Участник торгов считает, что акции Amazon вырастут в цене, но не хочет подвергаться полному риску. Он намерен применить стратегию с бычьим call-спрэдом и двумя опционами.

Допустим, акция Amazon стоит $100. Трейдер покупает один call-опцион по цене исполнения $105 за 1 акцию, второй — продает по цене $110 за 1 акцию. Премия за продажу call-опционов должна компенсировать возможный убыток. Далее ситуация может развиваться следующим образом.

• Если цена падает ниже $105, трейдер просто ждет, пока срок call-опционов не истечет. Разница между двумя премиями становится убытком.
• Если цена поднимется выше $110, он продаст один call-опцион за $105, а второй — за $110. Тогда будет получена прибыль $5 с каждой акции.

Стратегия позволяет сократить убытки за счет прибыли от премии по более высоким страйк-ценам.

Вывод

Деривативная торговля позволяет получать большую прибыль при относительно небольших вложениях. Но новички в трейдинге должны осознавать риски.

Использование кредитного плеча может принести не только прибыль, но многократно увеличить убытки. В отличие от спотового рынка, на некоторых деривативах трейдер может потерять весь свой капитал.

Для работы с производными инструментами требуются отраслевые знания и навыки активного управления. Это может не подойти инвесторам, привыкшим к классическим стратегиям вроде «купи-и-держи».